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沈万宏源(香港):建发国际集团销售额增长迅速,维持买入评级。

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沈万宏源(香港):建发国际集团销售额增长迅速,维持买入评级。

沈万宏源(香港)发布研究报告,中国建筑发展国际集团(1908.HK)21h1销售额917.1亿元,同比增长+256%,占全年计划的76%。根据公司公告,1-6月,公司实现合同总金额917.1亿元,同比增长256.0%;合同销售面积430万平方米,同比增长175.9%;累计销售均价21329元/m2,同比上涨22.7%。公司20年的年度销售目标为1200亿元,同比增长率为+32.2%。上半年计划完成76%,完成率远高于同行。

同时,上半年的销售已经超过去年,预计全年销售速度将超过销售计划。凯瑞数据显示,公司母公司建发地产1-6月实现合同金额933.7亿元,同比增长145.7%;1-6月,签约面积468.1万平方米,同比增长111.0%。由于建发地产几乎所有的房地产项目都在上市公司体系中,因此建发地产的销售情况对建发国际具有很强的借鉴意义。母公司建发地产在21日上半年积极拿地,拿地面积/销售比例为118%。同样,由于建发地产几乎所有的房地产项目都在上市公司体系中,因此建发地产的拿地情况对建发国际具有很强的借鉴意义。

凯瑞数据显示,1至6月,公司母公司建发地产积极拿地,正处于加速扩张阶段。6月份,公司新增建筑面积199.8万平方米;相应商品总值650.9亿元,同比增长2266.7%。6月份,公司新增价值/销售额占比达到287.6%;土地收购/销售面积比率达到186.9%。1-6月,公司新增建筑面积552万平方米,拿地面积占比118%;相应商品总值1250.5亿元,同比增长248.6%,新增值占比达到133.9%。

投资建议:销售高速增长,积极拿地,维持“买入”评级。建发国际集团立足福建,坚持高质量重点布局,是厦门市国资委下属最大的房地产开发平台,管理层持股,管理结构完善;销售增长处于同规模房地产企业前列,具有国企的稳健性和民企的灵活性;目前,三条红线均达标绿色,融资成本优势显著。我们认为,未来公司核心业绩增速将继续保持稳定。我们维持21-23年的每股收益预期为2.6元、3.2元和3.8元,21/22年PE对应的现价为4.6/3.7倍,维持“买入”评级。

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